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节日效应来临糖价走向何方

发布时间:2019-10-17 17:43:34 阅读: 来源:奖牌厂家

国庆节日因子和波动率状况 历年国庆长假前后成交量与持仓量变动情况

国庆长假即将到来,鉴于放假时间较长,为了防范市场风险,各交易所按惯例相应提高了交易保证金,大多数期货经纪公司也都在长假到来之前发出了调整保证金的通知。此外,国庆长假期间,市场不确定风险加大,众多投资者会选择平仓出场来规避风险。对于商品期货来说,节日效应正在逐步显现。针对郑糖,节日效应究竟如何呢?下面,笔者就从历史规律的角度来谈谈看法。

国庆长假之前的一两周内,郑糖波动往往较小,很难出现较大行情,整体上呈现平稳态势,国庆长假之后,期价波动明显增强。2006年、2007年国庆之前走势都相当平稳,但在节后都出现了上涨行情,且基本维持两周时间;2008年情况略微特殊一点,当时整个商品市场都处在暴跌过程中,但郑糖经历小幅下挫之后,仍走出了一波上涨行情。

我们选取历年国庆长假前后各一个月的数据,通过数据处理,做出节日因子,以期来反映这段时期内郑糖期货价格的走势,这个走势也反映出了大概率事件。从上图可以发现,国庆长假前期期价会略微走低,呈现弱势,但国庆长假后期会出现一波上涨行情。同时从期价波动率上来看,节后的波动率较之节前有明显增大,这也不难理解,节前大多数投资者为了规避市场不确定风险,都选择平仓离场,投机氛围明显减弱,节后,随着投机氛围逐渐恢复,市场人气再度积聚,交投逐渐活跃,市场波动率会随之变大。

郑糖成交量和持仓量在国庆长假前后有明显变化,节前成交量变化相对稳定,节后明显放大,显示出交投活跃。此外,节前投资者减仓动作明显,尤其是节前的前两个交易日,无一例外均出现明显减仓情况,节前减仓已经成为节前效应最为明显的特征,节后,持仓变动幅度明显加大,市场趋于活跃。

我们对历年国庆长假前后前20名多空持仓比做出了统计,如下图所示,我们很明显发现多空持仓比与期价走势非常吻合。在这一时期内,多空持仓比基本上都处在1以下,只有2008年国庆节后的几个交易日多空持仓比超过了1的水平。整体上看,节前多空持仓比变动幅度较小,呈现小幅先升后降的态势,期价也随之先略微走高随后再小幅回落;节后多空持仓比无论是2006年、2007还是2008年均有明显上升,做多热情明显增强,市场气氛逐渐活跃,期价随之出现较大幅度上涨。

我们从郑糖历史走势以及仓量对比等角度分析得出结论:国庆长假节前期价波动趋弱,节后随着交投再度活跃,通常会出现一波上涨行情。那么,从基本面的角度出发,我们做一分析验证。

截至目前,白糖消息面基本归于平静,郑糖走势显得较为稳定,波澜不惊,节前上涨动力明显不足,有走弱倾向,估计节前剩余几个交易日将呈现振荡偏弱行情。那么节后走势会如何呢?是否会走出一波上涨行情呢?笔者谨慎认为,并不能排除这种可能。根据中糖协公布的数据,截至8月底全国食糖工业库存为102.39万吨,较去年同期的230.73万吨减少了128.34万吨,累计销糖率达到91.76%。单纯从公布的数据来看,消费形势不错,当前食糖工业库存相对比较薄弱,接下来两个月份如果保持前期食糖消费势头,那么在理论上来说,食糖供给会出现一定短缺,在这个前提下很可能出现上涨行情。如果考虑到整个社会库存,经粗略计算可知,截至8月底,全国社会库存量约在180万—200万吨,这些数据表明目前全国似乎“不差糖”。但如果考虑到糖源分散程度,仍不排除资金会利用推迟开榨、下榨季减产预期等题材进行炒作。此外,今年甜菜糖生产可能也会有所推迟,这也成为多头在节后发动上涨行情的一个潜在因素。因此,在没有国储糖或其他糖源来补充消费需求的情况下,在青黄不接的食糖季节里,糖价出现一波上涨行情是完全有可能的。

综上所述,笔者认为郑糖市场上的节日效应正在显现,节前期价维持振荡偏弱行情,节后期价出现一波上涨行情的概率较大。整体来看,郑糖后期走势对多头相对有利,当然,节日效应也需市场基本面的配合,建议投资者进一步关注市场发展动向。

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