当福耀玻璃团体2009年短融券跟踪评级讲演

福耀玻璃团体2009年短融券跟踪评级讲演

2009年以来，福耀玻璃产业团体股份有限公司（以下简称“福耀玻璃”或“公司”）行业地位不乱，市场份额进一步增长，汽车玻璃业务规模上风明显，主业更加凸起，主要原材料价格低位运行，公司玻璃原片自给充足，公司营业毛利率大幅上升，经营性现金流获取能力持续晋升，负债规模下降，债务压力减轻。同时中诚信国际也考虑到计提资产减值和存货跌价损失影响公司当期损益，出口退税率和人民币汇率波动影响出口业务利润，公司股权结构变化等因素对公司未来发展的影响。

综上，中诚信国际维持09福耀CP01和09福耀CP02债项评级为A-1，维持福耀玻璃主体级别为AA，评级瞻望为正面。

上风

公司行业地位不乱，发符合标准展潜力较大。全球汽车和汽车玻璃产能逐渐向中国为首的新兴市场转移，海内汽车市场重新进入快速增长轨道。2009年月公司汽车玻璃海内市场据有率增长至61。94%。公司为国际大型汽车厂商贮备车型研究配套汽车玻璃，贮备车型数目达到76个，为OEM市场发展奠和额外的资源定了良好的基础。

汽车玻璃业务规模上风明显，主业更加凸起。公司调整业务结构，逐渐淡出建筑浮法玻璃，更加专注于汽车玻璃业务发展，业务规模上风更加明显。

原材料价格低位运行使公司出产本钱上风显著。2009年以来重油、纯碱以及PVB膜等主要原材料价格维持低位运行，公司玻璃原片自给充足，2009年前三季度公司营业毛利率晋升至41。14%。 经营性现金流获取能力持续晋升。受益于公司规模扩大、本钱控制得力以及稳健的财务政策，2009年月公司经营净现金流保持快速增长势头，偿债能力日益增强。

负债规模下降，债务压力减轻。公司资产负债率从2008年的64。97%下降到2009年9月底56。07%，债务规模下降幅度较大，未来资本支出规模下降，公司债务压力将继承减轻。

关注

计提资产减值和存货跌价损失影响公司当期损益。2008年公司主动将合计68万吨的四条出产线进行停产，2009年公司将福耀海南浮法玻璃有限公司固定资产、无形资产科目项下的全部资产进行转让。公司对此计提的资产减值和存货跌价对当期利润影响较大，但从长期看，出产线停产和资产转让有利于公司业务调整。

公司股权结构变化。公司实际控制人曹德旺拟将其家族实际持有公司59，000万股股份捐出，用来成立慈善基金会。该方案需向国家有关部分申请批准后实施。另外大股东追送股份和减持股份后，截至2009年11月底，公司前三大股东合计持有股份减至40。08%，仍处于控股地位。

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